كيف يمكن بيع الأسهم على المكشوف.

في كتاب “The Big Short”، توقع مديرا صناديق الاحتياط مايكل بيري وستيف إيزمان بشكل صحيح انهيار سوق العقارات في الولايات المتحدة. فقد استخدموا أدوات استثمارية تُسمى مقايضات التخلف عن السداد للمراهنة على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

هذا الرهان هو “Big Short” الذي سبق ذكره، وهو استثمار يُربح المال عندما ينخفض سعر الورقة المالية. يشتري معظم المستثمرين أسهم الشركات التي يؤمنون بها، على أمل جني الأموال من أرباحهم المستقبلية.

يقوم البائعون على المكشوف بعكس ذلك، حيث يقترضون الأسهم للمراهنة ضد الشركات التي يعتقدون أنها ستتعثر. لكن البيع على المكشوف ليس بهذه البساطة مقارنة بالشراء، خاصة فيما يتعلق بالمخاطر.

عادةً ما يكون البيع على المكشوف للسهم على النحو التالي: أنت تحدد ورقة مالية ذات قيمة مُبالغ فيها وترغب في اتخاذ موقف معاكس. للقيام بذلك، لا تشتري السهم بالكامل، ولكن تقترض السهم من وسيطك وتبيعه على الفور.

ستحتاج في النهاية إلى إعادة الأسهم إلى وسيطك، لكنك تتوقع أن يكون سعر السهم أقل بكثير عندما يحين وقت التسوية (وهو ما يُسمى بتغطية مراكز البيع الخاصة بك).

إذا انخفض السهم الذي اقترضته بنسبة 10٪، حينها يمكنك شراء الأسهم في السوق المفتوحة وإعادتها إلى وسيطك. لقد حققت الآن ربحًا بنسبة 10٪ من الصفقة، وهو فرق السعر الذي بعت من أجله الأسهم المقترضة وما دفعته عند إعادتها إلى وسيطك.

يتطلب بيع الأسهم على المكشوف حساب هامش لأنك تحتاج إلى وسيط لإقراضك الأسهم في المقام الأول. يتضمن اقتراض الأسهم من وسيطك نفس شروط الاقتراض النقدي، بما في ذلك مدفوعات الفائدة.

(ملاحظة: يمكنك أيضًا المراهنة على تراجع الأسهم عن طريق شراء خيارات البيع. وخيار البيع هو اتفاق لبيع ورقة مالية معينة بسعر مُحدد مسبقًا في تاريخ مُحدد أو قبله. لا تتطلب الخيارات حساب هامش، ولكنها تتضمن الرافعة المالية، لذا تأكد من فهم كيفية عملها قبل محاولة بيع الأسهم بهذه الطريقة).

فيما يلي الخطوات الأساسية لبيع الأسهم على المكشوف:

  1. تحقق لمعرفة ما إذا كانت الأسهم متاحة للاقتراض (عادةً ، سيتم تمييز الأسهم إذا كان من الصعب الاقتراض HTB – ولكنها مختلفة لكل وسيط).
  2. ضع طلب بيع للسهم الذي تريد بيعه.
  3. أعد شراء الأسهم بسعر أقل للربح أو بسعر أعلى للخسارة.

تذكّر أن هذا قد يختلف من وسيط لآخر، لذا تأكد من الوصول إلى خدمة العملاء لفهم كيفية عمل عملية البيع على المكشوف.

ملاحظة مهمة يمكن للأسهم على المكشوف فقط أن تكون منخفضًا في حساب الهامش ، وإذا كنت تحتفظ بصفقة قصيرة الأجل بين عشية وضحاها ، فستتم محاسبتك على الفائدة بناءً على المبلغ الذي تقترضه. إذا كان يومك يتداول فيه ، فلن يتم تحصيل فائدة منك.

بالنسبة للعديد من المستثمرين، فإن البائعين على المكشوف هم الأسوأ. إنهم يدفعون أسعار الأسهم للانخفاض ويستفيدون من تعاسة الآخرين. لكن البائعين على المكشوف يخدمون بعض الأغراض المهمة.

بالنسبة للمبتدئين ، فإنهم يميلون إلى القضاء على الاحتيال وسوء السلوك وهو شعور شاركه وارين بافيت في اجتماع المساهمين في شركة Berkshire Hathaway لعام 2006.

فضلاً عن ذلك، يوفر البائعون على المكشوف الطلب على الأسهم ويعززون سيولة السوق. لم يكن لدى بافيت أي مشاكل مع المستثمرين الذين باعوا بيركشاير هاثاواي لفترة قصيرة لأنهم اضطروا في النهاية إلى شراء الأسهم للتغطية.

عندما يختل البيع على المكشوف، يجب عليهم إعادة شراء الأسهم بسرعة لمنع المزيد من الخسائر العميقة. نظرًا لعدم وجود أسقف لأسعار الأسهم، يمكن أن تتجاوز الخسائر الناتجة عن البيع على المكشوف التكلفة الأولية للاستثمار.

عندما يتدافع البائعون على المكشوف للتغطية ، فإن ذلك يخلق دورة يضطر فيها المزيد من البائعين للتغطية لمنع حدوث خسائر فادحة هذا يسمى “ضغط قصير”. تتسبب الضغوط القصيرة في ارتفاع أسعار الأسهم بسرعة حيث يجف سوق البائعين ويتضاعف الضغط الصعودي.

الآن بعد أن أثبتنا أن البائعين على المكشوف ليسوا أشرارًا، دعنا نناقش المميزات والعيوب.

يتضمن البيع على المكشوف مخاطر أكثر من تداول الأسهم التقليدي، ويستخدمه المتداولون الناجحون كجزء من إستراتيجية شاملة أكبر بدلاً من أسلوب حياة.

شركات البيع على المكشوف المتنامية والربحية ليس لها معنى مالي كبير. يبحث البائعون على المكشوف -بحكم التعريف- عن الأسهم الأضعف ذات الميزانيات العمومية الهشة، أو المنتجات المعيبة، أو صناع القرار الضعاف.

في بعض الأحيان يجدون مزيجًا من الثلاثة! من خلال البحث عن الأسهم ذات الفائدة القصيرة العالية، قد تتمكن من العثور على شركات تتجه نحو الانكماش.

عند شراء سهم ، يكون الحد الأقصى للخسارة هو المبلغ الأولي الذي استثمرته لا يمكنك الذهاب إلى ما دون الصفر. لكن هذا ليس صحيحًا للبيع على المكشوف. عندما تبيع على المكشوف ، فأنت تقترض الأسهم وتبيعها على الفور.

ثم تنتظر الانخفاض قبل إعادته إلى وسيطك. ولكن ماذا لو ارتفع السهم بفعل أنباء الاستحواذ وتضاعف سعر السهم؟ يخاطر البائعون على المكشوف بخسارة أكثر مما استثمروا في البداية إذا ارتفع سعر السهم بدلاً من الهبوط.

يُعد أحد الاستخدامات الأكثر شيوعًا للبيع على المكشوف هو التحوط لمحفظة طويلة في حالة دخول الأسهم إلى سوق هابطة. غالبًا ما تُستخدم المبيعات على المكشوف “كتأمين” ضد انخفاضات السوق، لأن المكاسب القصيرة ستعوض خسائر المحفظة.

يقوم العديد من المتداولين أيضًا بتحوط مشتريات الأسهم من خلال خيارات البيع للحماية من مخاطر الهبوط.

قد يبدو البيع على المكشوف مثيرًا وساحرًا، لكنه خطوة خاسرة للمال في معظم الأسواق. تتمثل الحقيقة البسيطة في أن الأسواق الصاعدة عادة ما تستمر لفترة أطول من الأسواق الهابطة، وستجد مراكز البيع نفسها حتمًا في الجانب الخطأ من عدد قليل من التداولات.